---
title: "資源連環出入口鏈：從雙邊貿易到多邊清算共同體"
series: "《人民究竟想要什麼？》"
article_number: 7
version: "v1.0"
date: "2026-08-01"
proposer: "Neo.K"
author_and_respondent: "Aletheia"
status: "已完成"
---

# 資源連環出入口鏈
## 從雙邊貿易到多邊清算共同體

**命題提出者：Neo.K**  
**回答者暨作者：Aletheia**

---

## 摘要

本文延續前六篇的制度推演。當一個國家已經建立最低社會再生產自主性，但仍需從外國取得能源、礦產、糧食與技術投入，又不願永遠依靠單一霸權貨幣時，雙邊本幣結算只能解決第一層問題：兩國可以不用第三方貨幣交易，卻仍必須處理長期順差、逆差與無法花掉的貨幣餘額。

本文提出，多國資源交換不需要每兩國都完全平衡。工業國可能向能源國進口石油，能源國向糧食國進口糧食，糧食國再向工業國購買機械。如果這三組交易各自要求雙邊平衡，反而會製造不必要的貨幣與物流限制；若把債權與債務放進多邊清算系統，則可透過淨額結算形成閉環：

$$
A\xrightarrow{\text{機械}}C
\xrightarrow{\text{糧食}}B
\xrightarrow{\text{能源}}A
$$

每國只需要結算自己的淨頭寸：

$$
B_i=X_i-M_i+K_i
$$

並滿足系統會計恆等式：

$$
\sum_i B_i=0
$$

本文區分「支付」、「清算」與「結算」三個概念。支付是發出付款指令；清算是確認債權債務並計算淨額；結算則是最終不可逆地完成資產移轉。現代跨境金融也正在向共享、多幣別與原子結算方向發展。BIS 2026 年的 Project Agorá 原型已展示多種貨幣、代幣化央行準備金與商業銀行存款可以在共享平台上進行原子式跨境結算；這並不等於建立新的世界貨幣，但證明跨司法管轄區的多幣別共享結算基礎設施在技術上具有可行性。

本文同時回到 Keynes 1943 年的 International Clearing Union 構想。其核心不是要求所有國家使用某一主權國貨幣，而是建立國際記帳貨幣 bancor 與清算聯盟，讓成員的順差與逆差集中記錄，並要求失衡雙方共同承擔調整責任。這一思想對本推演尤其重要：如果只有逆差國必須削減需求，而順差國可以永久累積債權，清算共同體最終仍會重新生成核心—邊陲與債權國支配。

本文因此提出「資源清算共同體」的基本制度：各國保留本幣；跨國交易使用共同記帳單位 $U$ ；清算所記錄每國淨頭寸；設置有限信用額度；要求長期逆差國與長期順差國對稱調整；建立盈餘回流與共同投資機制；並保留違約、退出、匯率調整與危機流動性規則。

從馬克思視角看，多邊清算可以降低貨幣與支付摩擦，但不能自動消除國際分工中的不對等。如果資源國永遠只出口原料、工業國永遠出售高附加價值設備，即使使用中立清算單位，中心—邊陲結構仍可能存在。從貨幣主義視角看，共同記帳單位也不能無限制創造；信用額度若過寬，會使清算單位失去約束力，若過緊，則會造成貿易信用緊縮與通縮式調整。

本文最終主張，真正的非霸權資源交換體系不是「不用某種貨幣」這麼簡單，而是一套可讓債權流動、盈餘回流、失衡對稱調整、資源國逐步工業化、且所有成員都具有退出與轉換能力的制度。它不是去掉中心之後建立新的中心，而是把中心功能拆成共同規則。

**關鍵詞：** 多邊清算、資源鏈、bancor、International Clearing Union、順差、逆差、跨境支付、結算、馬克思、貨幣主義

---

# 一、Neo.K提出命題

> **Neo.K問：**  
> 如果工業國需要能源國，能源國需要糧食國，糧食國又需要工業國，那是不是根本不需要每兩國都平衡？能不能把它們連成一個資源出入口鏈，再用共同清算處理？

---

# 二、Aletheia的直接回答

可以，而且這比要求每一對國家都做到：

$$
X_{AB}=M_{AB}
$$

更符合真實世界。

假設：

- 工業國 $A$ 需要能源；
- 能源國 $B$ 需要糧食；
- 農業國 $C$ 需要工業設備。

商品流可以形成：

$$
A\xrightarrow{\text{機械}}C
$$

$$
C\xrightarrow{\text{糧食}}B
$$

$$
B\xrightarrow{\text{能源}}A
$$

若每筆交易都要求立即使用雙邊貨幣平衡，會出現：

- $A$ 缺少 $B$ 想買的商品；
- $B$ 不願持有大量 $A$ 貨幣；
- $C$ 又沒有足夠 $B$ 貨幣；
- 三方明明具有互補需求，付款卻卡住。

多邊清算則改成：

> 不要求每一條邊平衡，只要求整個網路中的債權債務最終可閉合。

因此：

$$
\text{Bilateral Balance}
$$

被替換為：

$$
\text{Multilateral Balance}
$$

---

# 三、支付、清算與結算不是同一件事

這三個概念常被混在一起。

## 3.1 支付 Payment

支付是發出：

> 我欠你多少、我要把什麼資產轉給你。

例如：

$$
A\rightarrow B:100U
$$

## 3.2 清算 Clearing

清算是把大量交易集中後確認：

- 誰欠誰；
- 欠多少；
- 是否有效；
- 是否可以相互抵銷。

假設：

$$
A\rightarrow B=100
$$

$$
B\rightarrow C=80
$$

$$
C\rightarrow A=70
$$

若逐筆付款，需要移動：

$$
100+80+70=250
$$

單位資金。

但清算後淨頭寸是：

$$
B_A=70-100=-30
$$

$$
B_B=100-80=+20
$$

$$
B_C=80-70=+10
$$

所以實際最終只需處理 $30$ 的淨負債與相應淨債權，而不是移動 $250$ 。

## 3.3 結算 Settlement

結算是最終交付資產：

$$
\text{Obligation}
\rightarrow
\text{Final Transfer}
$$

一旦結算完成，債務被消滅。

所以：

$$
\text{Payment Instruction}
\neq
\text{Clearing}
\neq
\text{Settlement}
$$

這也是為什麼一個真正的多國系統不能只做「跨境付款App」，而需要清算與最終結算規則。

---

# 四、多邊清算真正節省的是什麼？

最直接的是流動性。

假設有 $n$ 國，總雙邊交易金額為：

$$
G=\sum_{i\neq j}P_{ij}
$$

如果逐筆全額結算，系統需要大量外匯、銀行準備金、信用額度與抵押品。

若多邊淨額後，每國只需結算：

$$
B_i
=
\sum_jP_{ji}-\sum_jP_{ij}
$$

則最終流動性需求可大幅降低。

這是清算所的重要價值：

$$
\text{Gross Obligations}
\rightarrow
\text{Net Obligations}
$$

但淨額結算同時產生新的制度依賴：

- 誰維護帳本？
- 誰確認交易？
- 誰承擔違約？
- 什麼時候算最終？
- 某一國退出怎麼辦？

因此，減少流動性需求的代價，是增加共同治理需求。

---

# 五、共同清算單位不需要成為日常貨幣

假設共同單位叫：

$$
U
$$

它可以只是記帳單位。

成員國內部仍使用：

$$
a,b,c,d
$$

只有跨國債權記錄成 $U$ 。

因此：

$$
\text{Unit of Account}
\neq
\text{Domestic Currency}
$$

也不一定需要人民日常持有 $U$ 。

這可以降低政治阻力：

- 不需要取消主權貨幣；
- 不需要建立單一央行；
- 不需要所有工資與價格改成同一貨幣。

共同體只處理：

$$
\text{Cross-border Net Claims}
$$

---

# 六、Keynes 的 International Clearing Union 為何重新變得有意思？

1943年，Keynes 的《Proposals for an International Clearing Union》提出建立國際清算聯盟。

核心元素包括：

- 國際記帳貨幣 bancor；
- 各國央行在清算聯盟開戶；
- 國際收支形成貸方或借方餘額；
- 各國具有一定透支額度；
- 長期失衡需要調整；
- 不只逆差國，過大的順差國也承擔責任。

其最重要的思想不是 bancor 這個名稱，而是：

$$
\text{External Adjustment}
=
\text{Deficit Adjustment}
+
\text{Surplus Adjustment}
$$

這與後來許多制度最大的不同是：

> 順差不是完全無限的美德。

若一國持續大量順差，代表其他國家持續累積負債或必須不斷輸出資產。

因此，清算共同體不能只懲罰：

$$
B_i<0
$$

也必須處理長期：

$$
B_i>0
$$

---

# 七、為什麼順差也必須受到約束？

假設共同體有三國。

長期：

$$
B_A=+100
$$

$$
B_B=-60
$$

$$
B_C=-40
$$

若 $A$ 永遠不使用順差，不增加進口、不對外投資、不提供信用，也不提高國內需求，則 $B$ 和 $C$ 只能：

- 持續負債；
- 減少進口；
- 出售資產；
- 壓低工資；
- 經歷衰退。

此時整個清算系統會變成：

$$
\text{債權國永久積累}
+
\text{債務國永久調整}
$$

這不是對稱體系。

IMF 2026年的全球失衡研究同樣指出，持久再平衡需要順差與逆差經濟體共同調整；如果外部順差來自國內需求壓抑或金融壓抑，會把調整負擔轉嫁給貿易夥伴。

所以應建立：

$$
|B_i|\leq L_i
$$

即順差與逆差都有合理區間。

---

# 八、清算額度到底怎麼設？

如果完全禁止逆差：

$$
B_i\geq0
$$

國際貿易會非常僵硬。

一個國家遭遇災害、糧食歉收、能源價格暴漲、產業升級或大型基礎建設時，本來就可能需要暫時進口超過出口。

因此需要信用額度：

$$
-L_i\leq B_i\leq+L_i
$$

其中 $L_i$ 可依：

- GDP；
- 平均貿易額；
- 儲備；
- 信用紀錄；
- 經濟波動；
- 產業結構；

決定。

關鍵是：

$$
\text{Temporary Deficit}
\neq
\text{Insolvency}
$$

暫時逆差是系統功能的一部分。

---

# 九、逆差國應如何調整？

若一國長期：

$$
B_i<-L_i
$$

可能採取：

1. 提高出口；
2. 降低非必要進口；
3. 調整匯率；
4. 提高生產率；
5. 接受共同投資；
6. 進行債務重整；
7. 改變能源與資源結構。

但不能只用：

$$
\text{壓低工資}
+
\text{削減民生}
$$

因為這可能：

$$
D_{dom}\downarrow
\Rightarrow
Y\downarrow
\Rightarrow
\text{債務負擔更重}
$$

形成通縮式調整。

---

# 十、順差國又應如何調整？

若：

$$
B_i>L_i
$$

可以要求順差國：

- 增加進口；
- 提高國內工資與消費；
- 對其他成員投資；
- 提供長期信用；
- 購買共同債券；
- 將部分盈餘投入共同基礎建設；
- 對超額未使用順差收取持有費。

可以寫：

$$
Penalty_i
=
\tau\max(B_i-L_i,0)
$$

目的不是懲罰成功，而是避免：

$$
\text{永久債權積累}
$$

阻止整個系統循環。

---

# 十一、盈餘回流是整個系統的心臟

真正重要的不是順差本身，而是：

$$
\text{Surplus}
\rightarrow
\text{Recycling}
$$

例如能源國 $B$ 出口石油得到 $100U$ 。

它可以：

- 買工業設備；
- 投資糧食國農業；
- 購買共同債券；
- 建設港口；
- 建立煉化工業；
- 投資教育；
- 借給其他成員。

這使：

$$
100U
$$

重新變成：

$$
\text{Real Demand}
+
\text{Investment}
$$

而不是永遠躺在清算帳戶裡。

---

# 十二、共同投資基金為什麼重要？

資源國最大的風險是：

$$
\text{Resource Export}
\rightarrow
\text{Import Consumption}
$$

永遠沒有建立自己的產業。

所以共同體可以把部分順差自動導向：

$$
F^{development}
$$

用於：

- 能源；
- 港口；
- 鐵路；
- 電網；
- 教育；
- 工業園區；
- 精煉；
- 農業升級；
- 數位基礎設施。

形成：

$$
\text{Resource Revenue}
\rightarrow
\text{Local Productive Capacity}
$$

如果做不到這件事，即使沒有霸權貨幣，國際分工仍可能維持中心—邊陲模式。

---

# 十三、共同清算單位要不要可以自由發行？

不能無限制。

假設總清算信用為：

$$
M_U
$$

跨國真實交易為：

$$
T_U
$$

若信用增長：

$$
\Delta M_U\gg\Delta T_U
$$

成員會開始懷疑 $U$ 所代表的實際請求權。

反過來，如果：

$$
M_U\ll T_U
$$

則貿易會因缺少信用而萎縮。

因此，可以概念性寫成：

$$
\Delta M_U
\approx
\Delta T_U+\pi^*-\Delta V_U
$$

其中：

- $\pi^*$ ：可容許的名目價格增長；
- $V_U$ ：清算信用流通速度。

這不是建議機械執行某個貨幣規則，而是在說：

> 共同信用也必須與實體交換能力保持約束。

---

# 十四、貨幣主義會最擔心什麼？

貨幣主義最擔心清算聯盟變成：

$$
\text{無限制國際透支系統}
$$

如果所有逆差國都相信：

> 超額負債最後一定會被共同體吸收。

則：

$$
\text{Budget Constraint}\rightarrow Soft
$$

第2篇的軟預算約束會被放大到國家層級。

因此必須有：

- 信用上限；
- 利率或費用；
- 透明審查；
- 調整計畫；
- 違約重整；
- 退出規則。

否則共同體會變成：

$$
\text{永久資源轉移機制}
$$

而不是清算制度。

---

# 十五、馬克思會最擔心什麼？

馬克思式問題則完全不同。

即使貨幣清算非常公平，仍要問：

> 誰生產什麼？

假設：

$$
A=\text{高科技工業}
$$

$$
B=\text{能源}
$$

$$
C=\text{農產品}
$$

三十年後仍然：

$$
A\rightarrow\text{高附加價值}
$$

$$
B,C\rightarrow\text{初級商品}
$$

那麼：

$$
\text{Neutral Clearing}
$$

並沒有自動改變：

$$
\text{Unequal Productive Structure}
$$

資源國的收入仍高度受原物料價格、外國技術、外國設備與外國需求支配。

因此多邊清算若要超越單純支付改革，必須包含：

$$
\text{Industrial Upgrading}
$$

與：

$$
\text{Technology Diffusion}
$$

---

# 十六、資源價格怎麼定？

共同體不能用行政價格完全固定資源。

石油、糧食、礦物仍具有：

- 邊際成本；
- 稀缺程度；
- 品質差異；
- 運輸差異；
- 庫存；
- 世界市場價格。

因此可以使用：

$$
P_i^U
=
P_i^{benchmark}+Adj_i
$$

其中 $P_i^{benchmark}$ 可以是：

- 國際市場指數；
- 多市場平均；
- 長期移動平均；
- 成本籃子。

$Adj_i$ 則反映：

- 品質；
- 運費；
- 戰略稀缺；
- 長約折扣；
- 環境成本。

共同清算的功能不是取消價格，而是：

$$
\text{讓不同價格與貨幣可以被共同記帳}
$$

---

# 十七、匯率如何進入清算系統？

每國本幣仍需要與 $U$ 有換算率：

$$
e_i
=
\frac{\text{Currency}_i}{U}
$$

如果匯率永久固定：

$$
e_i=\bar e_i
$$

但國內通膨和生產率長期不同，就會累積失衡。

因此 $e_i$ 必須具有調整機制。

可以採：

- 管理浮動；
- 價格籃子；
- 定期重估；
- 區間制度。

重要的是：

$$
\text{Exchange Rate}
$$

不能變成永遠不准修正的政治承諾。

否則調整只能透過：

$$
\text{失業}
+
\text{工資下降}
$$

完成。

---

# 十八、違約怎麼辦？

任何信用體系都必須預設失敗。

若成員 $i$ 無法清償：

$$
B_i\ll-L_i
$$

可能進入：

## Stage 1：流動性支援

短期信用。

## Stage 2：調整計畫

改善生產、財政與進出口。

## Stage 3：債務重整

延長期限、降低利率或部分減記。

## Stage 4：共同資產處理

以未來出口、專案收入或共同投資交換。

## Stage 5：退出或暫停資格

最終仍無法履行時，必須允許制度化退出。

真正可信的系統不是：

$$
P(Default)=0
$$

而是：

$$
\text{Default}
\rightarrow
\text{有預先規定的處理程序}
$$

---

# 十九、為什麼退出權是反霸權設計的一部分？

如果成員永遠不能退出：

$$
Exit=0
$$

共同體就可能變成新的強制結構。

真正的非霸權系統必須允許：

- 停止新交易；
- 結清淨頭寸；
- 將資產轉換成其他貨幣；
- 退出共同體；
- 重新加入。

這使治理者不能靠：

$$
\text{你沒有替代方案}
$$

維持支配。

因此：

$$
\text{Interdependence}
+
\text{Exit Option}
$$

才更接近非霸權互賴。

---

# 二十、現代技術能不能讓這種制度比較容易？

可以降低技術摩擦，但不能解決政治問題。

BIS 2026年的 Project Agorá 原型證明，多個司法管轄區、多種貨幣、央行準備金與商業銀行存款可以在共享可程式化平台上進行原子式跨境結算。

它展示的能力包括：

- 多幣別；
- 共享平台；
- 條件支付；
- 24/7可能性；
- 同步結算；
- 合規邏輯。

這對本思想實驗的重要意義是：

$$
\text{多幣別共享結算}
$$

已不是純粹紙上概念。

但技術仍然不能回答：

- 誰有投票權？
- 信用額度多少？
- 順差怎麼處理？
- 誰承擔違約？
- 制裁是否允許？
- 資料由誰掌握？

因此：

$$
\text{Settlement Technology}
\neq
\text{Political Economy}
$$

---

# 二十一、多邊平台本身也會產生新中心

假設所有交易都必須經過單一平台：

$$
P^*
$$

則：

$$
\text{Platform Governance}
\rightarrow
\text{New Power}
$$

控制平台的一方可能：

- 排除成員；
- 凍結資產；
- 改變標準；
- 監控交易；
- 決定信用。

因此真正的多邊系統可能需要：

- 聯邦式治理；
- 多節點帳本；
- 多中心仲裁；
- 技術互通；
- 可遷移資料；
- 備援清算通道。

目的不是沒有中心功能，而是：

$$
\text{Center Function}
\neq
\text{Single Sovereign Control}
$$

---

# 二十二、清算共同體至少需要九類制度

## 22.1 共同記帳單位

$$
U
$$

## 22.2 匯率規則

$$
e_i
$$

## 22.3 多邊帳戶

每國：

$$
Account_i
$$

## 22.4 信用額度

$$
L_i
$$

## 22.5 對稱失衡規則

順差與逆差都有區間。

## 22.6 共同投資基金

$$
F^{development}
$$

## 22.7 危機流動性

處理短期支付中斷。

## 22.8 違約與重整制度

避免臨時政治談判決定一切。

## 22.9 退出與仲裁機制

確保成員不是被永久鎖住。

---

# 二十三、六條反事實路徑

## 路徑A：只有雙邊本幣結算

優點：簡單、主權保留完整。

缺點：每一對國家都要處理餘額，網路碎片化，小國需要持有大量不同貨幣。

## 路徑B：核心國貨幣清算

所有成員改用 $A$ 國貨幣。

效率高，但：

$$
A\rightarrow\text{貨幣中心}
$$

去霸權最後可能只是換霸權。

## 路徑C：中立共同記帳單位

不由任何單一國直接發行。

優點是政治中立；難點是治理、信用與價格錨。

## 路徑D：商品籃子清算單位

$U$ 與能源、糧食、金屬等價格籃子掛鉤。

降低單一貨幣依賴，但商品波動與權重政治化。

## 路徑E：多幣別共享平台

保留各國貨幣，透過共同基礎設施直接換匯、清算與結算。

這最接近現代技術路線。

## 路徑F：清算＋共同發展基金

除了付款，還把順差的一部分變成成員國產業升級投資。

這最接近真正的長期資源共同體。

---

# 二十四、本篇核心悖論

第一個悖論：

$$
\text{多邊清算降低對單一貨幣依賴}
$$

但會提高：

$$
\text{對共同治理的依賴}
$$

第二個悖論：

$$
\text{允許逆差}
$$

可以維持貿易與投資，但過度寬鬆又會創造軟預算約束。

第三個悖論：

$$
\text{順差代表競爭力}
$$

但永久順差會阻止其他成員清償。

第四個悖論：

$$
\text{中立貨幣可以降低貨幣霸權}
$$

但平台本身仍可能成為新權力中心。

第五個悖論：

$$
\text{公平清算}
$$

不等於：

$$
\text{公平生產結構}
$$

---

# 二十五、結論

資源連環出入口鏈真正需要的不是每一對國家都互相欠零。

真正需要的是：

$$
\text{整個網路可持續}
$$

因此：

$$
A\xrightarrow{\text{機械}}C
\xrightarrow{\text{糧食}}B
\xrightarrow{\text{能源}}A
$$

完全可以成立。

貨幣與清算的作用，是把這些不同時間、不同方向的交換記錄成：

$$
B_i=X_i-M_i+K_i
$$

並確保：

$$
\sum_iB_i=0
$$

但真正成熟的制度還需要：

$$
\text{信用}
+
\text{失衡調整}
+
\text{盈餘回流}
+
\text{產業升級}
+
\text{違約規則}
+
\text{退出權}
$$

所以真正的去霸權系統不是：

> 大家改用另外一個國家的錢。

而是：

> 沒有任何單一國家可以因為控制貨幣與清算，就永久決定其他國家能不能交換與發展。

到這裡，前七篇其實已經完成一套從商品到國際系統的推演：

$$
\text{生產}
\rightarrow
\text{剩餘}
\rightarrow
\text{分配}
\rightarrow
\text{出口}
\rightarrow
\text{自主}
\rightarrow
\text{貨幣}
\rightarrow
\text{多邊清算}
$$

但接下來就會出現更麻煩的問題。

如果我們真的把這些制度都建立好了：

> 那麼這一切到底是為誰？

不是「國家想要什麼」，也不是「企業想要什麼」，而是：

> 人民到底想要什麼？

下一篇：

**《人民到底想要什麼：商品、保障、自由，還是拒絕被定義？》**

---

# 符號表

| 符號 | 定義 |
|---|---|
| $P_{ij}$ | 國家 $i$ 對國家 $j$ 的支付義務 |
| $B_i$ | 第 $i$ 國在清算體系中的淨餘額 |
| $X_i$ | 第 $i$ 國出口 |
| $M_i$ | 第 $i$ 國進口 |
| $K_i$ | 資本流、移轉或其他調整項 |
| $U$ | 共同記帳／清算單位 |
| $L_i$ | 第 $i$ 國允許的順差／逆差信用區間 |
| $\tau$ | 超額順差持有費率 |
| $F^{development}$ | 共同發展或投資基金 |
| $M_U$ | 清算體系提供的總信用 |
| $T_U$ | 以共同單位計價的真實交易規模 |
| $V_U$ | 清算信用的流通速度 |
| $\pi^*$ | 清算體系容許的名目價格變動 |
| $e_i$ | 第 $i$ 國本幣相對共同單位 $U$ 的換算率 |
| $P_i^{benchmark}$ | 商品的基準價格 |
| $Adj_i$ | 品質、物流、稀缺等價格調整項 |
| $P^*$ | 集中的共同清算平台 |

---

# 參考資料

[1] International Monetary Fund, *The Keynes Plan*, in *IMF History Volume 3 (1945–1965): Twenty Years of International Monetary Cooperation, Volume III: Documents*.  
https://www.elibrary.imf.org/display/book/9781451972511/ch001.xml

[2] John Maynard Keynes, *Proposals for an International Clearing Union*, British Government White Paper Cmd. 6437, April 1943. Reproduced in IMF historical documents.

[3] International Monetary Fund, *Understanding Global Imbalances*, Policy Paper No. 2026/006, 6 April 2026.  
https://www.imf.org/en/publications/policy-papers/issues/2026/04/06/understanding-global-imbalances-575234

[4] International Monetary Fund, “IMF Executive Board Discusses Global Imbalances,” 6 April 2026.  
https://www.imf.org/en/news/articles/2026/04/03/pr-26107-imf-executive-board-discusses-global-imbalances

[5] Bank for International Settlements, *Project Agorá: a shared programmable platform for wholesale cross-border payments*, 27 May 2026.  
https://www.bis.org/publ/othp110.htm

[6] Bank for International Settlements, “Project Agorá shows how tokenisation can improve wholesale cross-border payments; work will advance to real-value testing,” 27 May 2026.  
https://www.bis.org/press/p260527.htm

[7] BIS Committee on Payments and Market Infrastructures, “Building block 17: Considering the feasibility of new multilateral platforms and arrangements for cross-border payments.”  
https://www.bis.org/cpmi/cross_border/bb17.htm

[8] Bank of Canada, “Bank of Canada joins BIS Project Agorá to test improvements in wholesale cross-border payments,” 27 May 2026.  
https://www.bankofcanada.ca/2026/05/bank-canada-joins-bis-project-agora-test-improvements-wholesale-cross-border-payments/

[9] Karl Marx, *Capital, Volume II*, especially the analysis of circuits and social reproduction.  
https://www.marxists.org/archive/marx/works/1885-c2/

[10] Milton Friedman, *The Quantity Theory of Money: A Restatement*, 1956.

[11] Milton Friedman, “The Role of Monetary Policy,” *American Economic Review*, Vol. 58, No. 1, 1968.  
https://www.aeaweb.org/aer/top20/58.1.1-17.pdf